Indhold
Financial Asset Pricing Model (CAPM) er et værktøj, som investorer og finansielle rådgivere bruger til at prøve at bestemme, hvordan investeringer vil opføre sig og dermed pris og opkræve tilsvarende. Men ligesom alle matematiske modeller, der forsøger at forudse, hvad der vil ske i den virkelige verden, har den nogle begrænsninger i metodikken.
Portfolio Theory
Grundlaget for CAPM-metoden er fra William Sharpe's porteføljeorientering, der introducerede begreberne "systemisk risiko" og "ikke-systemisk" på investeringsmarkedet. Systemisk eller markedsrisiko er faren for at miste en del af investeringen i hele aktiemarkedet. Ikke-systemiske risici er dem, der er forbundet med værditab af en bestemt investering. Disse begreber har genereret moderne portefølje teori, der siger, at en meget diversificeret portefølje er beskyttet mod ikke-systemisk risiko.
Definition af CAPM
CAPM er struktureret i portefølje teori ved at forsøge at specificere systemiske risici, som ikke fortyndes af diversificering og ikke-systemiske risici. Det gør det ved at analysere risikoen for en specifik handling i sammenhæng med markedets volatilitet som helhed. Teorien drejer sig om en ligning, der fastsætter det forventede investeringsafkast, hvor dets vigtigste begreb er en repræsentant for denne investerings reaktion på markedsændringer. Dette udtryk kaldes ofte "beta".
begrænsninger
Hans metodologiske antagelser er årsagen til de fleste begrænsninger af teorien. Hovedkomponenten i ligningen, investeringens relative volatilitet, kræver en evne til at måle volatiliteten på markedet som helhed, og for det ville det være nødvendigt at analysere volatiliteten af hver af de mulige investeringer i markedet. Dette er umuligt. Den, der anvender CAPM-modellen, bruger et indeks, som f.eks. Ibovespa, til at repræsentere den generelle markedsvolatilitet, men repræsenterer ikke den egentlige foranstaltning, som modellen kræver for at være præcis. Således kan CAPM kun komme frem til omtrentlige prognoser.
Risici som et mål for ydeevne
For CAPM bestemmer risikoniveauet for en bestand, hvorfor en aktie har en højere præstation end en anden. Det betyder, at en risikere handling ifølge modellen vil medføre større økonomisk afkast end en sikrere. CAPM repræsenterer denne risikofaktor i beta. Men spørgsmålet stiller spørgsmålstegn ved denne forudsætning, og professorerne Eugene Fama og Kenneth French studerede aktieafkastet på de tre største aktiemarkeder mellem 1963 og 1990 og indså, at forskellen i aktiebeholdningen, som CAPM siger, er, hvad der bestemmer tilbagelevering af aktien, forklarede ikke de forskellige gevinster til investorer.